当前位置: 首页>>老司机导航 >>黄海茫茫,扬帆起航

黄海茫茫,扬帆起航

添加时间:    

A股估值在底部,国际和大类资产比较角度战略乐观。对于2019年全年,我们维持《穿越黑暗迎黎明——2019年A股投资策略-20181209》乐观观点:目前A股处在第五轮牛熊周期末期,熊市下跌的时空比较充分,估值处于历史底部,大部分风险已释放完。1990年以来市场底部时期全部A股PE(TTM,整体法,下同)为11.5-18.4倍,PB(LF,整体法,下同)为1.48-2.06倍,前期低点上证综指2440点(2019/1/4)分别为13.2倍、1.42倍,已经处于底部区域下轨附近。情绪指标中市场风险溢价、换手率等指标也接近前期底部水平。国际比较视角看A股吸引力加大。截至2月15日我国的资产证券化率仅为60%(仅考量在A股上市的企业),即使考虑海外中资股,目前中国的证券化率也只有75%,远低于美国(147%)(剔除非本土企业)、日本(130%),也低于英国(114%)、法国(96%)、印度(92%)等。其次从全球主要指数的估值以及估值的历史分位数来看,万得全A目前PE(TTM)为14.3倍(处于05年以来由低到高的7%分位水平),而标普500指数为18.9倍(53%),富时100指数为15.9倍(13%),日经225指数为15.6倍(14%),印度孟买SENSEX指数为27.3倍(66%),A股估值处于历史低位。伴随着我国金融市场对外开放力度不断加大,外资加大A股配置比例是大势所趋,我们预计全年流入A股外资的规模大概在4000-5000亿元人民币左右。从大类资产配置的角度来看,股市的吸引力也在上升。我国居民资产配置主要是房子和股票资产,2018年我国人口年龄均值为37.8岁,而2000年我国人口年龄中位数仅30岁,人的生命行为周期理论显示,25-40岁是购房的高峰,此时地产链是增长的主要驱动力之一,现在我国已经进入后地产时代。产业角度,随着我国支柱产业向先进制造业和现代服务业转型,产业结构升级也需要融资方式随之转变,需要提高直接融资比重,通过深化资本市场改革来促进我国的产业结构升级。从投资时钟视角看,我国宏观经济的背景进入类衰退阶段,类衰退早期债市先涨,后期股市开始表现,如08年底、12年底。从2018年1月以来债市持续走牛,10年期国债收益率从2018/1/11最高的3.95%持续降至目前的3.07%,债市持续走牛之后股市的吸引力也在上升。

(三)提供大量补贴,扭曲市场竞争美国联邦和地方政府对部分产业和企业提供大量补贴、救助和优惠贷款,这些补贴行为在很大程度上阻碍了市场的公平竞争。根据美国补贴监控组织“好工作优先”统计,2000-2015年间,美国联邦政府以拨款、税收抵免等方式至少向企业补贴了680亿美元,其中582家大公司获得的补贴占总额的67%(注2)。同一时期,美国联邦机构向私人部门提供了数千亿美元的贷款、贷款担保和救助援助。享受美国政府补贴的行业十分广泛,在列入统计的49个行业中,汽车、航空航天和军工、电气和电子设备、油气、金融服务、化工、金属、零售、信息技术等均在前列(注1)。美国州和地方政府也给予了企业大量补贴。由于州政府在补贴方面基本不受联邦政府的管辖,其补贴方式及金额透明度低,具有较大隐蔽性,实际补贴额远高于其披露数额。

第二个原因是,特雷莎·梅把下台作为一个筹码,试图通过这一表态换取保守党对其“脱欧”协议的支持。若是她的下台真的促使“脱欧”协议通过,她虽然失去了首相之位,但却留下了非常重要的政治遗产——若是“脱欧”能够顺利推进,她今后的评价、声望都能够维持得比较高。

雄安新区设立已有一年时间,无论是塑料、乳胶,还是服装、制鞋,其实大部分当地企业都已做好了搬迁的打算和相关准备,从而为自己争取更多的腾挪空间和时间。只不过大家都在寻找一条稳妥可行的路径,尽可能地在“双转”中平稳落地。“新三台”样本雄安新区三台鞋材鞋业交易中心是全国鞋业的一个“晴雨表”,每年旺季都有来自各地的鞋厂、经销商到此订购鞋材以及各类鞋品。但或许未来几年之后,客商南来北往,人头攒动的盛况在这里将不再出现。因为安新制鞋产业将整体实施“双转”战略。

上海明伦律师事务所王智斌称,快播作为有限责任公司,若王欣等股东此前为快播提供债务担保,股东方需承担担保责任;反之,公司的债务则由公司以自身的全部财产来对外担责,与股东无关。“虽然云歌人工智能是王欣控股的公司,但它和快播的债务是没有任何关系的。”王智斌续称,顶多是王欣等股东方与快播债务有担保关联。

二是,绿色信贷增长较快。2019年二季度末,本外币绿色贷款余额9.47万亿元,余额比年初增长7.0%,折合年增长率约为13.9%,余额占同期企业及其他单位贷款的9.9%。三是,“三农”贷款增速有所放缓。2019年二季度末,本外币涉农贷款余额34.24万亿元,同比增长6.5%,增速比上季末低0.3个百分点;上半年增加1.74万亿元,同比多增253亿元。

随机推荐